從2月21日每噸720元跌至6月6日每噸435元，唐山地區(qū)BP粉（一種鐵礦石）的價(jià)格已經(jīng)從高點(diǎn)下跌接近40%。但同期鋼坯和螺紋鋼價(jià)格卻變化不大，跌幅只有5%-10%左右，一段時(shí)間甚至還有上升。
如果從近一年價(jià)格走勢看，唐山地區(qū)三級螺紋鋼、鋼坯的價(jià)格分別同比上漲了66.7%、62%，但是唐山BP粉價(jià)格只漲了17.6%。原料價(jià)格近一年來漲幅不高，但鋼價(jià)卻在快速攀升。這導(dǎo)致的結(jié)果是，鋼鐵生產(chǎn)廠利潤狂飆。
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河鋼股份：業(yè)績重回繁榮期高點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)進(jìn)程開啟
河鋼股份2016/2017Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入745.5/283.2億元，同比增長2.0%/58.8%、歸屬上市公司凈利潤15.6/6.5億元，同比增長171.3%/455.7%、營業(yè)利潤15.8/8.4億元，同比增長192.9%/777.0%、經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額12.3/47.9億元，同比增長-7.9%/-91.5%。
受益鋼材價(jià)格回暖，業(yè)績重回繁榮期：受益于鋼材價(jià)格的大幅上漲，2016年河鋼股份的鋼材綜合售價(jià)為2333.5元/噸，同比上漲1400012.3%、噸鋼綜合毛利333元，同比上漲28.1%。公司2016年的歸屬母公司凈利潤已經(jīng)超過2010年的階段性高點(diǎn)1200014.1億元，低于2008年的16.8億元。17年一季度凈利潤歷史上僅次于08年一季度，經(jīng)營業(yè)績重回繁榮期。
河鋼股份擁有3000萬噸鋼材產(chǎn)能，排名上市公司第二。在具備8000：規(guī)模優(yōu)勢的同時(shí)公司持續(xù)降本增效，2016年河鋼股份的鐵、鋼、軋工序成本同比分別降低600013.54%、9.49%和2.93%。同時(shí)不斷優(yōu)化原料庫存，系統(tǒng)推進(jìn)大物流體系建設(shè)，降低物流成本。在40002015年全行業(yè)虧損時(shí)，河鋼股份的凈利潤僅下降17.8%，體現(xiàn)出公司較高的業(yè)績安全邊際。
經(jīng)營現(xiàn)金流凈額創(chuàng)14年來新低，資產(chǎn)負(fù)債表開始修復(fù)：河鋼股份2016年的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額大幅下滑91.5%，2017Q1降幅有所收窄。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額下滑的主要原因是公司在/72016年減少經(jīng)營性應(yīng)付款項(xiàng)達(dá)65.2億元，而2015年該2數(shù)據(jù)為增加35.4億元。意味著公司開始逐漸修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。
河鋼股份作為上市的鋼企龍頭，受益于去產(chǎn)能、地條鋼清理和雄安新區(qū)建設(shè)，未來鋼材價(jià)格仍有望延續(xù)高位震蕩格局，預(yù)計(jì)2017/2018/2019年凈利潤分別為17.3/20.6/25.3億元。
八一鋼鐵：舊貌換新顏
疆內(nèi)龍頭重?zé)ㄐ律?016年新疆全年固定資產(chǎn)投資同比下降6.9%，區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能利用率僅為40%。公司前三季度歸母凈利潤為虧損5.52億元，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，然而最終實(shí)現(xiàn)全年扭虧。除了行業(yè)基本面復(fù)蘇帶動(dòng)盈利回升外（四季度公司扣非凈利潤為2.62億元），債務(wù)重組收益、政府補(bǔ)助、剝離南疆鋼鐵三方面原因最終促成公司2016年凈利潤和凈資產(chǎn)為正值，成功摘星摘帽；
一季度延續(xù)高盈利態(tài)勢：春節(jié)過后在焦炭焦煤價(jià)格環(huán)比走弱，鋼價(jià)持續(xù)走強(qiáng)背景下，3月初行業(yè)噸鋼盈利已經(jīng)接近2016年二季度高點(diǎn)，雖然三月中下旬以來由于鋼貿(mào)商降價(jià)去庫導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格出現(xiàn)大幅回落，但由于盈利收縮位于季度尾聲且上市鋼企調(diào)價(jià)具有一定滯后性，因此一季度多數(shù)大型鋼企盈利較好，價(jià)格的回落對其二季度業(yè)績將產(chǎn)生一定影響。公司2017年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.38億元，同比增長175.4%；歸母凈利潤為2.73億元，同比增長220.06%，盈利繼續(xù)高位運(yùn)行；
疆內(nèi)供需失衡局面迎改變契機(jī)：疆內(nèi)供給側(cè)改革去產(chǎn)能有望提速，2017年預(yù)計(jì)將加速淘汰300萬噸落后產(chǎn)能。自治區(qū)1.5萬億固定資產(chǎn)投資將有效拉動(dòng)鋼材需求，如果計(jì)劃順利落地，根據(jù)彈性測算，樂觀、中性、悲觀三種假設(shè)情況下，預(yù)計(jì)2017年疆內(nèi)產(chǎn)能利用率將分別提高至71.4%、61.9%、52.4%。考慮到地條鋼沒有統(tǒng)計(jì)在冊的因素，最終實(shí)際產(chǎn)能利用率提高有望超預(yù)期，預(yù)計(jì)區(qū)域內(nèi)鋼企盈利提升幅度將高于行業(yè)平均水平；
國家戰(zhàn)略凸顯地域優(yōu)勢：“一帶一路”等國家戰(zhàn)略的推進(jìn)，有望帶動(dòng)疆內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能以及需求的釋放，改善產(chǎn)能過剩局面。如果后期產(chǎn)能利用率進(jìn)入上升通道，新疆相對封閉的地域特性將為公司產(chǎn)品價(jià)格帶來較高溢價(jià)空間；
除受益于鋼鐵行業(yè)基本面復(fù)蘇之外，債務(wù)重組收益、政府補(bǔ)助、剝離南疆鋼鐵三方面原因最終促成公司2016年凈利潤和凈資產(chǎn)為正值，成功摘星摘帽。2017年一季度公司延續(xù)高盈利態(tài)勢，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善趨勢良好。
新疆自治區(qū)1.5萬億固定資產(chǎn)投資落地，將大幅拉動(dòng)區(qū)域內(nèi)鋼鐵需求，同時(shí)供給側(cè)改革加速推進(jìn)，供給端將進(jìn)一步收縮。伴隨“一帶一路”等國家戰(zhàn)略的推進(jìn)，有望帶動(dòng)疆內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能以及需求的釋放，供需失衡局面將逐步改善。如果后期產(chǎn)能利用率進(jìn)入上升通道，新疆獨(dú)特的地域特性將為鋼材產(chǎn)品價(jià)格帶來較高溢價(jià)空間。公司作為區(qū)域內(nèi)行業(yè)絕對龍頭將充分受益，帶來業(yè)績高增長。預(yù)計(jì)2017-2019年公司EPS分別為1.21、1.38、1.44元，對應(yīng)PE分別為7X、6X、6X，噸鋼市值較小。
中原特鋼：1季度主業(yè)續(xù)虧，期待涅槃重生
公司2017年1季度報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.92億元，同比下降8.82%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)成本1.90億元，同比下降5.09%；歸屬于母公司股東凈利潤虧損0.38億元，去年同期虧損0.21億元；1季度實(shí)現(xiàn)EPS-0.08元，去年同期EPS為-0.04元，2016年4季度EPS為0.19元。
公司發(fā)布2017年半年度業(yè)績預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)公司歸屬于母公司凈利潤虧損約0.60億元～0.75億元，據(jù)此計(jì)算，公司2季度歸屬于母公司所有者凈利潤約虧損0.22億元~0.37億元；按最新股本計(jì)算，2季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)EPS為-0.07元～-0.04元，去年同期EPS為-0.05元。
毛利微薄疊加費(fèi)用居高不下，1季度同比續(xù)虧：公司主要產(chǎn)品為工業(yè)專用裝備和高品質(zhì)特殊鋼坯料，2016年專用設(shè)備產(chǎn)量達(dá)8.73萬噸。盡管1季度特鋼產(chǎn)業(yè)終端需求整體相對景氣，帶動(dòng)特鋼價(jià)格指數(shù)同比上漲78.23%，但公司1季度業(yè)績同比增虧，經(jīng)營狀況不容樂觀，或主要源于公司對應(yīng)下游復(fù)蘇相對有限疊加費(fèi)用高企：1）或基于石油、化工和船舶等重大裝備制造業(yè)復(fù)蘇相對滯后，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷景氣有限，1季度存貨同比上升40.77%側(cè)面映射公司對應(yīng)下游采購意愿較為不足，由此導(dǎo)致毛利率進(jìn)一步下滑3.88個(gè)百分點(diǎn)至1.36%，處于2009年以來僅高于2015Q4的次低點(diǎn)；2）公司1季度財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加73.72%，主要由于債務(wù)壓力加重導(dǎo)致利息支出上升，公司1季度資產(chǎn)負(fù)債率創(chuàng)2010年以來同期新高；3）源于政府補(bǔ)助下滑，公司1季度營業(yè)外收入下降91.14%，由此進(jìn)一步掣肘公司盈利改善空間。經(jīng)營尚未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，2季度繼續(xù)虧損：公司預(yù)計(jì)2季度歸母凈利潤虧損約0.22億元~0.37億元，盡管業(yè)績環(huán)比有所減虧，不過尚未扭轉(zhuǎn)連續(xù)虧損局面，主要或歸因于公司部分產(chǎn)品所面臨下游行業(yè)仍處于弱勢需求，競爭格局激烈導(dǎo)致訂單有限。
總體而言，在目前行業(yè)景氣恐難持續(xù)、主業(yè)經(jīng)營不容樂觀的情況下，轉(zhuǎn)型或成為公司主要出路之一。2016年底，公司也曾籌劃涉及金融領(lǐng)域的重大資產(chǎn)購買，雖因轉(zhuǎn)型條件尚不成熟而終止，但公司公告聲明“未來公司將繼續(xù)遵循公司的發(fā)展戰(zhàn)略，積極創(chuàng)造有利條件進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)布局，尋找新的利潤增長點(diǎn)，確保公司健康、可持續(xù)發(fā)展”，后續(xù)轉(zhuǎn)型舉措仍值得期待。
預(yù)計(jì)公司2017年、2018年EPS為0.03元、0.04元。
